Bitcoin ETF được chấp nhận tại Mỹ và tầm ảnh hưởng của nó đến với thị trường Crypto

Mỹ đã thông qua một số quỹ Bitcoin ETF như ProShares, VanEck hay Valkyrie,… Trong đó, ngày đầu ra mắt bitcoin ETF của ProShares chứng kiến gần 1 tỷ USD khối lượng giao dịch. Có vẻ như Bitcoin ETF đã và đang rất được mong chờ tại Mỹ. Tuy nhiên, con đường đến với sản phẩm này vốn đầy rẫy chông gai và vẫn chưa thực sự hoàn thiện. Trong bài viết này, chúng ta hãy cùng nhau tìm hiểu về hành trình chấp nhận Bitcoin ETF tại nền kinh tế hàng đầu thế giới này nhé.

Lưu ý: Các thông tin trong bài viết này được tổng hợp từ nhiều nguồn khác nhau, đi kèm với đó là những nhận định riêng của người viết. Nó không đại diện cho bất kỳ một tổ chức nào. Do vậy, đây sẽ không được xem như là lời khuyên đầu tư. Độc giả nên xem đây như là một nguồn dữ liệu tham khảo để đưa ra các quyết định đầu tư của riêng mình.

Tổng quan về Bitcoin ETF

1. Bitcoin ETF là gì?

ETF là viết tắt của Exchange Traded Fund hay còn gọi là quỹ hoán đổi danh mục. Về cơ bản, quỹ ETF hoạt động dựa trên sự mô phỏng theo biến động của chỉ số tài sản mà nó dùng làm tham chiếu. Đó có thể là vàng, bạc hay chứng khoán,… Như vậy, Bitcoin ETF có nghĩa sẽ dựa trên sự biến động của Bitcoin làm số tham chiếu. Hay nói một cách dễ hiểu hơn thì giá của ETF sẽ theo sát với giá của Bitcoin trên thị trường.

Các quỹ ETF vừa mang đặc điểm của một quỹ đầu tư nhưng vẫn giữ các đặc điểm cơ bản của một cổ phiếu thông thường khi được niêm yết và giao dịch trên các sàn chứng khoán truyền thống. Điều này có nghĩa là chúng ta có các bộ quy định về việc giao dịch và các nhà đầu tư (NĐT) tham gia giao dịch sẽ được pháp luật bảo vệ quyền lợi. Điều này khá quan trọng bởi nó là một trong những lợi điểm khi Bitcoin ETF ra mắt mà chúng ta sẽ nói kỹ hơn ở phần sau.

2. Một số loại Bitcoin ETF hiện nay

Dựa theo đặc tính của loại tài sản này, chúng ta có thể chia Bitcoin ETF thành hai dạng chính. Cụ thể:

a. Bitcoin ETF dựa trên Bitcoin thật (Bitcoin Physical ETF)

Bitcoin ETF theo dạng này bao gồm các hợp đồng ETF được bảo chứng bằng Bitcoin thật. Giá của một ETF thường sẽ duy trì mối tương quan cao với biến động giá của tài sản cơ bản vì các nhà đầu tư về mặt lý thuyết sẽ có thể chênh lệch chênh lệch giá giữa ETF và tài sản cơ bản nếu nó quá rộng. Điều tương tự cũng áp dụng cho Bitcoin ETF. Một cách tiếp cận phổ biến nhất là cố định giá của Bitcoin ETF vào một kho Bitcoin. Tất cả những gì các công ty cần làm là liên tục đảm bảo rằng họ có đủ Bitcoin để hỗ trợ giá trị Bitcoin ETF của mình.

Mặc dù cách tiếp cận này được nhiều người coi là một trong những hệ thống hiệu quả nhất để tạo Bitcoin ETF, nhưng có vẻ như SEC đã không quá chấp nhận ý tưởng về một Bitcoin ETF được hỗ trợ bởi Bitcoin vật lý. Hồ sơ xin cấp phép Bitcoin ETF đầu tiên được thực hiện vào năm 2013. Đương nhiên, ngay sau đó nó đã nhanh chóng bị SEC từ chối. Hiện có khá nhiều danh sách các quỹ Bitcoin ETF đang chờ được phê duyệt bởi SEC. Hầu hết chúng là các Bitcoin Physical ETF.

Một Bitcoin ETF vật lý theo dõi giá Bitcoin giao ngay (spot) chính xác hơn. Các công ty như Grayscale, hiện đang cung cấp Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), đã nộp đơn để chuyển đổi sang ETF. GBTC hiện giao dịch với mức chiết khấu -20% so với giá Bitcoin giao ngay. Nhiều chuyên gia ETF tin rằng sẽ tỷ lệ này sẽ xuống 0% khi chuyển đổi sang ETF.

b. Bitcoin ETF dựa trên hợp đồng tương lai Bitcoin (Bitcoin Futures ETF)

Về cơ bản, loại hình BTC ETF này cũng tương tự với Bitcoin ETF vật lý mà chúng ta đã trao đổi ở bên trên. Điểm khác biệt duy nhất là giá trị của ETF có được từ biến động giá của hợp đồng tương lai Bitcoin. Ở đây, công ty phát hành ETF phải nắm giữ các vị thế trong thị trường tương lai Bitcoin và neo giá của ETF vào các hợp đồng tương lai Bitcoin đó.

Giá của hợp đồng tương lai Bitcoin có thể khác với giá Bitcoin giao ngay do tâm lý thị trường. Vì vậy các ETF hợp đồng tương lai Bitcoin đôi khi cũng có thể theo dõi giá Bitcoin một cách không chính xác. Trong trường hợp của một Bitcoin ETF thật sẽ không có rủi ro về phân kỳ giá, nhờ vào thực tế là ETF được hỗ trợ bởi Bitcoin thực.

Vấn đề đáng chú ý nhất liên quan đến các Bitcoin Futures ETF xoay quanh độ chính xác của công cụ theo dõi giá. Khi giá tương lai của Bitcoin cao hơn giá giao ngay, chúng ta có thể nói rằng ETF đang theo dõi giá Bitcoin một cách không chính xác.

Khi hết hạn hợp đồng tương lai Bitcoin, công ty phát hành Bitcoin Futures ETF phải hoàn tất hợp đồng. Điều này có nghĩa là quá trình gia hạn hợp đồng bằng cách bán những hợp đồng gần hết hạn và sử dụng doanh thu để mua hợp đồng mới có ngày hết hạn xa hơn . Trong trường hợp giá của hợp đồng tương lai Bitcoin thấp hơn giá của hợp đồng mới, số tiền thu được để bán các hợp đồng sắp hết hạn sẽ không đủ để mua cùng một số lượng hợp đồng sẽ hết hạn vào một ngày sau đó. Tình trạng này sẽ ảnh hưởng xấu đến hoạt động của ETF.

Thực trạng chấp nhận Bitcoin ETF trên thế giới và tại Mỹ

Bitcoin ETF trên thực tế không phải là quá mới mẻ. Để giúp độc giả của Remitano hiểu rõ hơn về vấn đề này, hãy cùng xem sự đối lập trong việc chấp nhận Bitcoin ETF giữa Mỹ và thế giới như thế nào ở phần bài viết này nhé.

1. Tình hình Bitcoin ETF trên thế giới

Nhắc đến Bitcoin ETF, chúng ta không thể không nhắc đến Canada. Quốc gia này đã có một số ETF tập trung vào tiền điện tử đang giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán Toronto với hàng tỷ đô la được quản lý. 3iQ CoinShares, Purpose Bitcoin và CI Galaxy Bitcoin là ba trong số các quỹ lớn nhất. Trong đó, Purpose là lớn nhất với 1.2 tỷ USD tài sản được quản lý (AUM) tính đến ngày 13/10/2021.

Quan trọng hơn, ba ETF hàng đầu của Canada đều được đầu tư trực tiếp vào Bitcoin giao ngay. Trong khi đó, lựa chọn đầu tư vào hợp đồng tương lai có AUM chỉ khoảng 7.6 triệu USD tương ứng với 0.3% ETF tại Canada. Theo FactSet, Purpose Bitcoin ETF được nắm giữ bởi “các thực thể không xác định” trong khi khoảng 28% chủ sở hữu CI Galaxy ETF là các tổ chức. Điều này có thể có nghĩa là những người nắm giữ Purpose là các nhà đầu tư cá nhân.

2. Vậy còn hành trình với Bitcoin ETF tại Mỹ thì sao?

Mỹ là nền kinh tế lớn nhất thế giới. Nhưng có lẽ yếu tố này mà việc tiếp cận Bitcoin ETF tại Mỹ có phần chậm chân hơn so với láng giềng Canada. Các công ty muốn tung ra Bitcoin ETF đã gặp phải vấn đề với các cơ quan quản lý. Cameron và Tyler Winklevoss đã khởi động quỹ Bitcoin ETF có tên là Winklevoss Bitcoin Trust nhưng đã bị SEC từ chối vào năm 2017.

Lý do từ chối là Bitcoin được giao dịch trên các sàn giao dịch phần lớn không được kiểm soát, khiến nó dễ bị lừa đảo và thao túng giá. Anh em nhà Winklevosses không phải là những người duy nhất muốn có các quỹ Bitcoin ETF. Cboe Global Markets (CBOE), sàn giao dịch chịu trách nhiệm mang lại hợp đồng tương lai Bitcoin, cũng hy vọng rằng SEC cũng sẽ cho phép các ETF liên quan đến tiền kỹ thuật số.

VanEck và SolidX cũng đã công bố kế hoạch vào đầu năm 2018 cho VanEck SolidX Bitcoin Trust ETF. ETF này sẽ nhắm mục tiêu đến các nhà đầu tư tổ chức, vì nó sẽ mở với giá cổ phiếu là 200,000 USD. Tuy nhiên, mọi thứ đối với SEC vẫn đều có những rủi ro không đáng có. Chủ tịch cũ của SEC Jay Clayton vẫn nhấn mạnh vào 3 điểm khiến SEC vẫn chưa chấp nhận Bitcoin ETF. Cụ thể:

• Thứ nhất, phải có các giải pháp lưu ký: Việc lưu trữ Bitcoin vẫn còn khá mới lạ với các NĐT truyền thống. Sẽ rất rủi ro nếu lưu giữ số lượng lớn và đánh mất private key của ví. Do đó, thị trường cần có các giải pháp hoặc các đơn vị chuyên nghiệp để lưu trữ loại tài sản này.
• Thứ hai, đủ thanh khoản: Vốn hóa thị trường Bitcoin trước đây khá nhỏ. Thậm chí ở thời điểm hiện tại, vốn hóa cũng chỉ rơi vào khoảng hơn 1,200 tỷ USD. Mức này không quá lớn nhưng hiện cũng ngang bằng với thị trường bạc (1.273 nghìn tỷ USD).
• Thứ ba, không có sự thao túng giá: Bản thân Jay Clayton cũng cho rằng Bitcoin là một loại tài sản có biến động khá lớn. Với vốn hóa nhỏ so với các loại tài sản khác, Bitcoin sẽ dễ bị thao túng hơn khi có nhiều cá mập tham gia thị trường.

Khi Gary Gensler kế nhiệm, giới đầu tư tin tưởng về việc Mỹ sẽ có một Bitcoin ETF thật sự. Bởi lẽ, xét về nhiều khía cạnh, Gary Gensler cũng có nhiều thiện cảm với thị trường này. Bằng chứng là nhiều lần Gary cũng úp mở về một Bitcoin ETF tại Mỹ. Kết quả là SEC đã thông qua Bitcoin ETF đầu tiên của ProShares nhưng đáng tiếc nó mới chỉ dừng lại ở ETF dựa trên hợp đồng tương lai của Bitcoin.

Quỹ của ProShares, giao dịch dưới mã BITO, sẽ theo dõi giá Bitcoin (BTCUSD) thông qua các hợp đồng tương lai được giao dịch tại Chicago Mercantile Exchange (CME) bắt đầu từ ngày 19/10/2021. Điều này có nghĩa là lợi nhuận từ các quỹ như BITO dựa trên hợp đồng tương lai Bitcoin có thể khác nhiều so với giá giao ngay của Bitcoin.

Ngay sau sự chấp nhận quỹ ETF của ProShares, một số quỹ khác cũng đã được SEC thông qua. Lẽ đương nhiên, không có Bitcoin ETF thật nào được thông qua cả. Ở một góc nhìn khách quan hơn, ít nhất nó cũng cho thấy rằng Mỹ đã và đang nghiêm túc để ý đến thị trường này. Câu hỏi đặt ra ở đây là tại sao các NĐT lại kỳ vọng về một Bitcoin ETF đến vậy? Liệu rằng Bitcoin ETF sẽ mang đến một làn sóng mới cho thị trường này. Một số quan điểm dưới đây sẽ cho bạn góc nhìn đa chiều hơn về vấn đề này nhé.

Bitcoin ETF và tầm ảnh hưởng của nó đối với thị trường Crypto?

Ngày đầu tiên ra mắt quỹ Bitcoin ETF của ProShares đã chứng kiến khối lượng giao dịch hơn 1 tỷ USD. Tuy nhiên, có lẽ điều được các NĐT quan tâm có lẽ không chỉ dừng lại tại đó. Sự xuất hiện của Bitcoin ETF hứa hẹn sẽ mang đến những lợi điểm mới cho thị trường này. Tuy nhiên, quá trình chấp nhận hình thức này vẫn tồn tại những vướng mắc nhất định. Cụ thể:

1. Lợi điểm của Bitcoin ETF

Ở một góc nhìn tích cực hơn, Bitcoin ETF có thể mang đến cho thị trường với những lợi điểm nhất định. Một trong số đó có thể kể đến như:

• Thứ nhất, thêm các NĐT tài chính truyền thống tham gia vào thị trường: Những NĐT đã quá quen với các thị trường vàng, bạc hay chứng khoán,… và họ đang gặp rào cản để đầu tư vào tiền điện tử. Bitcoin ETF sẽ là cầu nối trung gian để họ dần quen với thị trường này. Những rủi ro liên quan đến vấn đề lưu trữ có thể khiến các NĐT đánh mất tài sản của họ. Nhưng với Bitcoin ETF, họ có thể đầu tư mà không cần quan tâm đến việc quản lý. Sẽ có các đơn vị trung gian chuyên nghiệp đứng ra để xử lý vấn đề này.

• Thứ hai, tiền điện tử đang dần được công nhận và là một phần của thị trường tài chính: Thật vậy. Việc Bitcoin ETF đưa lên các sàn giao dịch đã gián tiếp chứng minh được triển vọng của thị trường. Giả thuyết về việc Bitcoin là một mô hình Ponzi sẽ biến mất. Sẽ không có ai có gắng đưa một mô hình lừa đảo để cung cấp cho các NĐT trên toàn thế giới cả.
• Thứ ba, Bitcoin ETF sẽ mở đường cho việc chấp nhận các quỹ ETF khác: Nếu Bitcoin ETF thành công, chúng ta có thể chứng kiến các quỹ ETF khác như ethereum ETF, Cardano ETH,… Như vậy, về cơ bản thị trường sẽ trở nên sôi động hơn. Các NĐT sẽ ngày càng có nhiều lựa chọn. Điều này cũng đồng nghĩa với việc thị trường sẽ rộng mở hơn trước.

Chính phủ Mỹ vẫn đang khá thận trọng với các loại hình mới như Bitcoin ETF. Điều này khiến cho quá trình chấp nhận trở nên khó khăn hơn bao giờ hết. Một trong những vướng mắc đó chủ yếu đến từ hành lang pháp lý xoay quanh vấn đề này.

2. Vấn đề vướng mắc của Bitcoin ETF

Trên thực tế, hầu như tất cả các quốc gia trên thế giới đều chưa có một hành lang pháp lý chuẩn chỉ cho thị trường tiền điện tử. Mọi quốc gia đều đang mắc kẹt giữa việc chấp nhận hay từ chối. Đơn cử như Trung Quốc, mặc dù quay lưng với Bitcoin và các loại tài sản khác nhưng lại chủ động cho ra mắt CBDC của riêng mình. Hay như gần đây nhất, quốc gia đông dân thứ hai là Ấn Độ cũng có kế hoạch cho ra mắt CBDC. Và trên hành trình đó, ý tưởng về việc cấm các loại tiền điện tử khác cũng được hình thành.

Có vẻ như việc cấm các loại tiền điện tử trở thành một chiến lược không thể thiếu của mỗi quốc gia. Bởi lẽ, bản chất của thị trường này là tính phi tập trung. Không một quốc gia nào có thể kiểm soát được nó. Nếu như để mọi thứ thả nổi như vậy, chắc chắn nền tài chính và đồng tiền nội tệ của quốc gia đó sẽ bị ảnh hưởng. Hãy thử tưởng tượng nếu như tất cả người dân, doanh nghiệp của Mỹ không sử dụng đồng đô la mà chuyển sang Bitcoin thì nền kinh tế Mỹ sẽ như thế nào?

Do đó, việc quản lý và giám sát thị trường này sẽ là một vấn đề tất yếu. Thậm chí, việc giám sát có thể giúp đem lại nguồn thu từ thuế cho các quốc gia. Như trong dự luật cơ sở hạ tầng của Mỹ vừa được lưỡng Đảng và tổng thống thông qua, Mỹ có thể thu thêm được 28 tỷ USD tiền thuế từ Crypto sau 10 năm.

Các quốc gia như Mỹ đang gấp rút xây dựng và hoàn thiện hành lang pháp lý để giám sát thị trường này. Trong quá trình này, việc chấp nhận các sản phẩm mới như Bitcoin ETF có lẽ sẽ được thực hiện từng bước. Với một nền kinh tế lớn hàng đầu như Mỹ, mọi chuyện vẫn cần cẩn trọng thay vì vội vã chấp nhận như các quốc gia khác.

Lời kết

Mặc dù Mỹ vẫn chưa chấp nhận Bitcoin ETF được bảo trợ bởi Bitcoin thật nhưng tin vui là nền kinh tế hàng đầu thế giới cũng đã bắt đầu chấp nhận các quỹ này. Đây sẽ là một bước tiến mới giúp nhân rộng tầm ảnh hưởng của thị trường này. Ngoài Bitcoin ETF, các thông tin như việc El Salvador xây dựng “thành phố Bitcoin” cũng phần nào thúc đẩy sự phát triển của thị trường. Rất có thể, trong tương lai gần, chúng ta sẽ thấy sự hiện diện của Bitcoin ETF tại nhiều quốc gia khác trên thế giới.

Hi vọng bài viết này đã mang đến cho độc giả của Remitano những kiến thức cần thiết. Đừng quên chia sẻ bài viết này nếu như bạn thấy hay và hẹn gặp lại bạn trong các bài viết tiếp theo tại forum của Remitano nhé.

Hi vọng những kiến thức hữu ích trên sẽ giúp bạn tìm ra chiến lược đầu tư thông minh cho chính mình. Hãy trải nghiệm mua bán tiền điện tử ngay trên sàn Remitano thông qua kênh giao dịch P2P, SWAP và đầu tư Invest ngay hôm nay để bắt đầu tạo ra lợi nhuận. Và đừng quên đào RENEC mỗi ngày nhé.

Nguồn: Bitcoin ETF được chấp nhận tại Mỹ và tầm ảnh hưởng của nó đến với thị trường Crypto (remitano.com).